着手：转机播报
（着手：经济参考报）
近日，湖南西子健康集团股份有限公司（以下简称“西子健康”）递表港交所，中信证券担任独家保荐东谈主。
四肢通顺养分食物鸿沟新锐品牌，西子健康借流量红利终了自有品牌崛起，事迹稳步攀升。但一都走高的营销用度，握续侵蚀公司净利润，在直播电商新规趋严的布景下，其事迹握续性与业务合规性，仍需靠近监管凝视。
自有品牌转型崛起
四肢一家成立于2013年的通顺养分及功能性食物的公司，西子健康的飞速崛起离不开自有品牌和线上渠谈的加握。
2023年、2024年和2025年前三季度（简称“确认期内”），公司收入离别为14.47亿元、16.92亿元和16.09亿元，同期净利润离别为0.94亿元、1.49亿元和1.18亿元。
收入结构方面，公司主要居品包括卵白粉、功能性软糖、咖啡等，当今领有FoYes、fiboo、谷当天志和Hot Rule四大自有品牌，离别隐藏通顺养分、女性健康、轻食代餐等细分鸿沟。罢休2025年前三季度，上述四大品牌在收入中的占比离别为35%、36.7%、24%和1.6%。
自有品牌成为公司事迹增长的平直能源，公司自有品牌在收入中的占比从2023年的42.4%进步至2025年前三季度的97.3%，营收范围从2023年的6.13亿元增至2025年前三季度的15.66亿元，终了进步式增长。得益于自有品牌占比大幅进步，公司的毛利率也从2023年的44.4%进步至2025年前三季度的59.5%。
从公司发展过程来看，其自有品牌的树立与融资助力巢倾卵破，2020年10月公司完成了A轮融资，随后在2021年推出中枢自有品牌fiboo。具体到融资情况，公司眩惑了水羊集团、湘江产业、湖南文化旅游、天择先导等投资者的喜欢，B轮融资后公司的估值达15亿元。
低退货跟随高营销
值得闪耀的是，在年销售额突出16亿元且高度依赖电商渠谈的布景下，博亚体育app中国官方入口西子健康的退货相干金额长久防守在一个极低的水平。
凭证招股书，确认期内，西子健康主要通过线上渠谈分销居品，离别占总收入的99.4%、98.9%、98.9%，其中抖音渠谈是公司线上平直面向客户销售的第一大渠谈，在总收入中的占比从2023年的45.5%进步至2025年前三季度的62.8%。
与此同期，确认期内西子健康因退货产生的退款欠债离别仅为9.2万元、21.6万元和49.1万元。除了凭证电商平台七日非常由退货战略作出的退货外，全体线上渠谈同期向西子健康退回居品的金额离别为130万元、310万元和460万元。公司并未在招股书中详确露出自己退货率情况，如果凭证上述两项数据来看，在收入泰半来自直播电商的布景下，其领有远低于行业平均水平的退货率。
记者在西子健康旗下FoYes品牌的某平台旗舰店发现，西子健康似乎得益了极高的用户黏性和认同度，UEDBET中国官方网站多款居品的磋商区中，不少用户在短时辰内畅通发布好评，更有消释用户在一天之内，关于单一居品畅通发布了7条好评，且每条磋商的内容各不相易。
尽管有着较高的用户认同度和极低的退货率，公司在营销方面也曾不遗余力。确认期内，公司销售用度离别为4.73亿元、7.51亿元和7.56亿元，销售用度占营收比重离别为32.7%、44.4%和47%。也恰是在营销层面的高抬高打，使得公司在2025年前三季度毛利率高达59.5%的情况下，净利润率仅为7.4%。
“大字吸睛、小字免责”
跟着直播电商食物安全新规落地，西子健康能否保握以前的高速增长，仍有待时辰的进一步西宾。
招股书露出，公司领有一支突出110东谈主的里面直播团队，并实施体系化培训权术。该团队已完成突出1万场直播，积攒粉丝量突出380万。公司通盘抖音店铺均为直营，2025年抖音渠谈产生的GMV（商品往来总数）中，自营直播孝敬占比突出93.0%。
3月20日，《直播电商筹备者落实食物安全主体株连监督处分法例》进展推论，对行业建议了更高的条款，包括不得将浅近食物、额外食物、药品相互浑浊，误导破费者等。
记者在西子健康FoYes旗舰店进一步看望后发现，部分居品疑似存在“大字吸睛、小字免责”的情况。以FoYes的深海鱼油居品为例，其商品宣传图片和简介都只标注了深海鱼油97%高纯Omega-3，并自称“鱼油行动定制者，高纯度鱼油标杆”。可是，该居品配料表虽露出有鱼油索求物，本色上仅仅一款凝胶糖果，在商品笃定页的底部才辅导“本居品为浅近食物”。另一款复合维生素锌镁片居品，同为通顺养分食物，公司却将居品定名为“多种维生素矿物资耐力片”。
从西子健康的职工团队组成与研发参预来看，公司存在一定重营销、轻研发的情况。罢休2025年9月末，公司共有1055名职工UEDBET官网 ，其中销售及营销东谈主员占比突出70%，达到754东谈主，研发东谈主员则仅为38东谈主。确认期内，公司研发用度离别为669.5万元、1212.2万元和1172.9万元，研发用度率长久防守在0.5%至0.7%。
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