文 / 董轩
着手 / 节点财经
2025年保障行业利好与挑战共存。
一方面，走出周期低谷，行业迎来全面复苏。
凭证国度金融监管总局裸露的数据，2025年全行业原保障保费收入6.12万亿元，同比增长7.43%，其中寿险业务增速不时保捏两位数，健康险、新能源车险等细分板块亦领跑全场。
另一方面，“报行合一”战略鼓励行业从轻视式延迟转向细致化、合规化筹备，短期带来渠谈收入调养和保费增速波动，历练业内公司，特别是中小玩家的糊口定力。
该布景下，行业"头雁"——中国东谈主寿，用一份千里甸甸的财报施展了什么是"大者恒大，稳者恒强"。
万亿巨头，又稳又赚
敲黑板，划重心，中国东谈主寿的这份获利单如实很具份量：
总保费初次破裂7000亿元大关，达7298.87亿元，同比增长8.7%；按一年365天野心，核算下来特别于日入保费20亿元。放眼大家，这么的体量也属寿险业顶尖。
总金钱攀升至7.59万亿元，投资金钱7.42万亿元，在“十四五”技能运动跳动三个万亿大关。
首年期交保费、新业务价值增速、总投资收益率、归母净利润等多项核心标的刷新历史记载。
规模壮大的背后，是业务结构的优化。2025年，中国东谈主寿首年期交保费达1162.05亿元，稳居行业榜首；十年期及以上首年期交保费521.97亿元，占首年期交保费比重为44.92%。
其中，个险渠谈十年期及以上首年期交保费占比进一步普及至58.48%，长险十年期及以上首年期交保费521.97亿元，占比44.92%。
这些数据节略勾画出中国东谈主寿的"强健家底"：并非靠短期冲刺，而是来自恒久深耕；不是靠单一渠谈，而是来自多元平衡。
利润端的弘扬愈加亮眼。2025年，中国东谈主寿归母净利润达1540.78亿元，相较上年1069.35亿元，增幅高达44.1%。这意味着，在2024年高基数的基础上，公司仍是保捏着强盛的增势，日赚高出4.2亿元。
图源：中国东谈主寿财报
《节点财经》分析，盈利狂飙的核心驱能源离不开投资端。2025年，中国东谈主寿实现总投资收益3876.94亿元，同比加多794.43亿元，增幅25.8%；总投资收益率达6.09%，较上年同期上涨59个基点，创下频年来最好投资效果。
在债券商场利率低位波动、股票商场结构性分化的布景下，这一数字含金量完全。
值得一提的是，据中金测算，中国东谈主寿2025年净投资收益率或为3.04%摆布，较2024年减少约45个基点，主要受存量优质固收金钱慢慢到期、新增金钱收益率下行等影响。但总投资收益的大幅上扬，得胜对冲了净投资收益的下滑压力。
再看揣摸寿险公司成长后劲的核心标的——新业务价值，中国东谈主寿相通优秀。
2025年，中国东谈主寿一年新业务价值达457.52亿元，同比增长35.7%，增速为2017年以来新高。其中，个险渠谈和银保过甚他渠谈的孝敬差异为393亿元、64.5亿元，对应增速25.5%、169.3%。
图源：中国东谈主寿财报
不错看出，虽然“报行合一”战略冲击行业，但中国东谈主寿并未受到烦嚣，银保渠谈反而长成新的“新力量”。
体现时盈利端，2025年，UEDBET官网 公司NBV Margin（新业务价值率）拔高至23.8%，较2024年的17.3%权贵改善。
自己家伟业大，还能快速朝上登攀，让中国东谈主寿领有豪阔的偿付水平。纵脱2025年末，公司抽象偿付智力豪阔率达174.01%，核心偿付智力豪阔率达128.77%。
大象回身，挑战犹存
虽然全体功绩可圈可点，但深远局部，中国东谈主寿仍有不及。
最初激发商场热议的，是公司四季度的弘扬。2025年前三季，中国东谈主寿归母净利润为1678.04亿元，换言之，Q4单季录得约137亿元的损失。
中国东谈主寿总裁利明光在功绩会上修起，核心原因是当期成本商场发生结构性调养，使捏有的部分股票和基金出现回调，但也强调，这种波动更多是阶段性的，仅体现成本商场短期变化，并不代表公司恒久筹备趋势。
华泰证券分析合计，或与四季度投资波动和其他金钱减值加多联系。中泰证券的测算也印证，2025年第四季度公司投资利差单季为-201.44亿元，主要系股债商场轰动加重，公允价值变动损益较着收窄。
这一波动揭示出一个结构性辛苦：跟着公司权利金钱设置比例捏续普及（股票和基金占比从12.18%上涨至16.89%），利润结构对成本商场波动的明锐度已处历史高位。在单边上行的行情中，该种设置能创造惊东谈主收益；一朝商场回调，利润回撤的历练也经常愈加严峻。
其次，传统保障型业务增长承压。
《节点财经》详细到，在产物结构转型的同期，中国东谈主寿传统业务靠近增长压力。2025年，公司十年期及以上首年期交保费521.97亿元，同比下落7.78%。
图源：中国东谈主寿财报
这意味着，尽管浮动收益型业务（分成险）在首年期交保费中占比近50%，但传统保障型业务的消弱正在酿成对冲。
利率捏续下探，向分成险转型是势在必行。但这种转型也在历练公司的投资结束智力。当近六成的新单客户冲着分成演示而来时，分成实现率的波动将平直影响客户寂静度，致使可能激发退保风险。
从行业培育看，2024年股债双市轰动技能，部分险企分成险聚合退保事件频发，某头部险企热销分成产物退保率一度高达20%。
其三，净投资收益率下行退却残酷。
在低利率环境短期内难以逆转的布景下，固收类金钱的收益率核心将捏续承压。尽管公司通过加大权利设置对冲了一定压力，但权利金钱的高波动性又带来了新的不笃定性。奈何平衡收益与风险，是投资端需要捏续卤莽的挑战。
其四，内含价值增速放缓。
图源：中国东谈主寿财报
但对比往年，增速有所放缓。中泰证券分析指出，投资薪金偏差虽为正向孝敬，但债市公允价值浮亏牵累内含价值抽象口径下的商场价值调养。
着眼欠债端，公司仍有3.27亿份有用恒久保单，千里淀着无数在过往高利率技能售出的传统刚兑产物。即便新单业务的金钱欠债有用久期缺口已裁减至1.5年摆布，但全体刚性成本的稀释仍需长周期。
以上种种忧虑，施行上放大了商场的负面神思。财报发布次日（3月26日），中国东谈主寿A股股价大跌4.43%，H股更跌超8%，盘中一度跌近9.5%。
站在2026年的起初回望，中国东谈主寿年报呈现的挑战，正如公司处置层在功绩会上所言，寿险业的金钱欠债处置具有长周期、跨周期特色。短期财务标的天然亮眼，但的确的历练在于：能否在低利率环境中捏续优化欠债成本，能否在权利商场波动中稳住投资收益，能否在渠谈转型中实现队列质态的本质性普及。
*题图由AI生成uedbet(中国)官方网站
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